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　　中金发布商讨阐扬称，守护好意思的置业（03990）“跑赢行业”评级，展望2024-25年归母中枢净利润5.0、6.8亿元，同比增长20%、35%，筹算价3.5港元。该行以为公司2024-25年岁迹详情趣强，派息率可达70%傍边，股息收益率具备较强眩惑力。公司重组有筹算于9月2日获鼓舞大领悟过，什物分拨于9月9日除权，重组完成后业务板块由诞生处事、物管处事、金钱运营、地产科技组成。

　　中金主要不雅点如下：

　　诞生处事：存量资源详情趣强。

　　公司相接控股鼓舞合手有的房地产诞生金钱的全链条诞生处分（1H24末在建土储/待建土储921/721万浅薄），公司公告2024-26年联系交游上名额度为3.4、14.9、13.3亿元（含诞生处事费、销售处事费、逾额事迹计提费），此外公司将积极捕捉第三方外拓业务契机。该行以为上述联系交游回款和确收的详情趣高（有别于市场上代建同行的全周期处分格局），净利润率处在15-20%的合理区间。

　　物管处事：安全肃肃为主基调。

　　公司1H24末在管/合约面积6989/9218万浅薄，住宅业态占比近九成，后续将在优化住屋基本盘的基础上、依托控股鼓舞渊博产业链资源上风不息拓展医疗康养、产业园区等非住范围。该行以为2024-26年公司物服收入CAGR有望保合手约10%的肃肃发展、净利润率有望守护在10-15%的良性水平，主要磋议：1）公司新增合约面积仍将以联系方名目为主、托付详情趣强（1H24末合约面积中约概况来自联系方）；2）地产诞生业务已被迥殊化，控股鼓舞与上市公司利益高度一致。

　　金钱运营：轻重连合租售并举。

　　公司金钱运营板块分为贸易运营和产业园运营，贸易运营包含5座重金钱阛阓、5座轻金钱阛阓（均为公司诞生后出售给第三方）、3个长租公寓处分，产业园运营包含1个出租名目和2个出售名目。中枢自合手名目中，公司展望佛山市悦然广场、贵阳悦然广场、贵阳悦然时光24年共计营收达2.2亿元、NOI率达65%，上华产业园年房钱超8000万元。出售名目中，公司展望2024-26年内年均销售超4.7亿元、平均售价约6300元/平，该行估算毛利率可达40%以上。

　　地产科技：吃透房地产诞生价值链的又一发力点。

　　公司地产科技业务已从单一PC居品迭代至MIC、安设式内装、机灵整家连合的复合居品矩阵，市场拓展以大湾区和证实国外市场为主。该行以为2024-26年公司地产科技板块营业收入有望保合手10%傍边的复合增速。

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